智能快递柜加速普及 生鲜市场成新增长点
2016年广州国际智能快递柜、快件箱展览会12月28日在广州琶洲保利世贸博览馆举行。本届展会将展示全球最先进的技术和产品，涵盖快递末端服务、智能快递柜、生鲜配送柜及相关配套设备管理服务，旨在提升包裹最后一公里递送服务能力，进一步助推我国智能快递柜行业发展。
近年来网络零售业务的不断增长带动快递物流包裹数量逐年扩大。数据显示，今年上半年我国电子商务交易额达10.5万亿元，同比增长37.6%。今年1月至11月全国快递服务企业累计完成业务量278.9亿件，同比增长52.8%。随着我国快递业务量的持续增长，最后一公里递送服务问题将日益凸显。
目前整个快递业务流通过程受益于电商平台的高速发展，快递仓储和转运已经成功实现了部分机器替代人工，通过对流程的优化，效率大幅提升。但快件最后一公里递送服务仍以人工配送为主，很难通过流程改进等方式解决配送效率问题。当前智能快递柜被认为是解决包裹最后一公里较为经济有效的方式，快递员只需将包裹暂时保存在智能快递柜内，并将投递信息通过短信等方式发送给用户，提供24小时自助取件服务。智能快递柜在一定程度上减少快递员到户的配送比例，提高配送效率，满足高数量的货物配送需求，对提升电商的物流水平起到重要的支撑作用。
目前我国智能快递柜的需求主要以一线城市为主，未来将逐渐向二线、三线城市渗透，预计到2020年，我国智能快递柜产量将超过5万组，具有广阔的发展空间。
与普通电商的快递柜相比，生鲜电商电子柜有望成为新的增长点。数据显示，去年我国生鲜电商市场规模达497.1亿元，年均增长率达80%以上，占农产品（000061）零售总额的比例仅3.4%，未来提升空间巨大。机构预计，到2017年我国生鲜电商市场交易规模将突破1400亿元，渗透率将超7%。
艾瑞iClick社区的调研数据显示，在使用过社区门店服务的用户中，有超过九成的用户使用过社区门店寄存生鲜产品，通过社区自提点来获取生鲜产品成为了主要的配送方式。未来企业将引入生鲜直投站，实现网上下单、配送到柜、用户自提的社区o2o直投模式，将缩短供应链流程、提升配送效率、降低产品损耗，生鲜智能快递柜将进一步提升用户通过网络获取生鲜食品的需求，市场渗透率有望快速提升。(上海证券报)
中储股份:传统主业持续下滑,短期拆迁补偿支撑业绩
类别：公司研究 机构：国金证券（600109）股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-09-18
传统仓储业务持续下滑,期货交割业务表现靓丽:上半年受大宗商品的价格及需求持续低迷,公司实现贸易业务营收49.7亿元,同比下降28.76%,是营收下降的主要原因。同时物流业务实现营收13.18亿元,同比下降3.48%。其中国际货运代理业务、配送业务同宏观经济有密切相关,均有较大幅度下滑;而仓储业务及进出库业务受上半年期货频繁交易的影响,其营收有一定幅度上涨。上半年公司整体毛利率提升1.92个百分点,主要是由于低毛利率的贸易业务及国际货运代理业务营收大幅下降,同时公司有计划控制成本,调整毛利率较低的商品业务量。
土地拆迁补偿支撑业绩:公司上半年在宏观经济环境不景气的情况下,归属母公司净利润依旧维持小幅增长,主要原因有:(1)公司于上年度完成定增,致使公司年初账面货币资金增加约20亿元,导致上半年公司利息收入多约1000万元。(2)上年度同期公司计提专项应收坏账准备约2000万元,本期无该项目,致使资产减值损失减少约820万元。(3)公司上半年获得南仓土地拆迁及天津河东土地交储补偿收入约4.7亿元,为本期公司净利润的主要来源。
打造国内期货交割龙头,引入普洛斯探索传统仓储转型升级:面临传统仓储业务发展瓶颈,公司积极探索业务转型升级。(1)公司目前拥有国内最大的期货交割仓资源,交割仓库收入与期货交易频率紧密相关,收入弹性大。公司以约6000万美元收购HenryBath集团51%股权,成为第一家具有国内国际期货交割库全牌照的企业。HB集团拥有200多年的金属仓库管理经验,对公司的海内外战略布局和业务转型具有重要意义。(2)普洛斯20亿元参与公司定增,持股15.5%,作为物流地产行业龙头和战略投资者,将为公司转型升级保驾护航。另外普洛斯已募集超过100亿美元的投向中国市场的仓储投资基金,将对双方业务开展提供有力支持。
公司目前处于转型期,短期内土地拆迁补偿支撑业绩,通过收购拥有LME交割仓牌照的HB集团股权,进军海外业务,携手普洛斯发展物流地产,长期转型升级值得期待,给予“买入”评级。预计2016-2018年EPS为0.34/0.35/0.36元/股。
新宁物流深度报告:未雨先绸缪,厚积而薄发
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：陈晓 日期：2016-07-28
智能化的第三方综合物流供应商。公司是长三角地区的综合仓储物流服务供应商,一直专注于保税仓储及配套物流服务,是国内较早进入电子信息产业的仓储物流企业,已经成长为行业内知名的保税仓储服务商。公司以电子元器件保税仓储为核心,并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购和生产环节提供第三方综合物流服务。
跨境电商高速发展带来契机,相关业务贡献度有望大幅提升。跨境电商业务方面,公司凭借多年保税仓储经验,在清关和仓储方面具备天然的先发优势,相比普通物流服务商清关效率更高,有望乘跨境电商东风全面提升公司业绩。公司已陆续布局宁波、重庆两大电子商务通关服务试点城市,且未来仍具备扩张潜力。
顺应车联网发展潮流,亿程信息谋求由后装向前装转型。公司成功收购专业提供卫星定位服务及解决方案的供应商亿程信息。亿程信息深耕行业8年成长为后装定位系统龙头,并与众多车厂保持良好合作关系,为前装市场业务的合作奠定良好基础。借助三大运营商的通信通道,亿程信息有望打通车联网产业链。
响应节能减排号召,结合自身经验试水新能源汽车租赁。公司去年设立控股子公司“苏州新宁新能源汽车发展有限公司”并于今年初进行增资,加码新能源汽车业务。伴随新能源汽车优惠政策持续推进,以新能源汽车为载体的城市物流业受益提振。公司强化新能源汽车领域布局,推动业务发展,有望成为未来利润增长重点。
盈利预测及估值:预计2016-2018年EPS分别为0.28元,0.33元和0.41元。考虑到公司布局的各项创新业务均具备高弹性特征,存在极大的想象空间,看好公司长期发展,维持“推荐”评级。
诺力股份：拟收购智能物流资产
类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：魏旭锟 日期：2016-09-12
电动步行式仓储车辆处于快速增长期。公司是国内较早进入工业车辆生产领域的企业之一,拥有十余年的产品研发和生产经验,主要从事轻小型搬运车辆及电动仓储车辆的研发、生产和销售。公司不同产品处于不同的生命周期,如手动仓储车辆作为成熟产品,未来市场规模增速稳定;而电动工业车辆(含电动步行式仓储车辆和电动乘驾式叉车)将拥有更广阔的增量空间和替代空间,处于快速增长期。2016年上半年,公司手动仓储车辆实现销售收入4.09亿元,同比增长9.51%;电动式步行仓储车辆实现销售收入1.35亿元,同比增长27.29%。
综合毛利率大幅提升,期间费用率有所提升。2016年上半年,公司综合毛利率同比提高5.92个百分点,至28.27%。其中,手动仓储车辆毛利率为28.26%,同比提高5.80个百分点;电动步行式仓储车辆毛利率为27.68%,同比提高6.67个百分点。
2016年上半年,公司期间费用率为14.89%,同比提高1.02个百分点,主要是由于加大促销力度,致销售费用率提高2.11个百分点。
拟收购无锡中鼎,将与公司现有业务实现良好协同。2016年7月,公司发布非公开发行股票收购资产预案,公司拟以5.4亿元的价格收购无锡中鼎90%的股权。无锡中鼎主营业务为智能化物流系统集成及相关物流系统和装备的销售、规划设计、研发制造、售后服务,实现智能制造、仓储智能化、输送分拣自动化等系统工程的一站式服务,无锡中鼎和诺力股份（603611）属于工业物流行业下不同的细分行业,如本次收购顺利完成,两家公司的合作预计将在市场销售、原材料采购、产品研发、生产工艺、运营管理等多个方面产生良好的协同效应,并助力公司从卖产品到提供智能化物流解决方案的转变。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润分别为1.48亿元、1.93亿元和2.44亿元,折合EPS分别为0.92元、1.20元和1.53元,对应于上个交易日收盘价30.44元计算,对应市盈率分别为33倍、25倍和20倍,公司中期业绩表现良好,未来收购无锡中鼎将实现良好协同,我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。
华鹏飞:立足智能物流,开拓移动互联大空间
类别：公司研究 机构：山西证券（002500）股份有限公司 研究员：麻文宇 日期：2016-09-18
投资要点:
1、传统主营业务(综合物流服务)平稳增长
公司以综合物流业务起家,在宏观经济下行、物流行业竞争加剧的冲击下,该行业整体盈利能力下降,公司通过加强信息化建设、精细化管理、提升运营效率、开拓新能源市场客户等多措并举,抵御行业系统性风险,基本维持平稳增长。2016年上半年,综合物流服务业务收入仅同比小降1.85%(去年同期降幅为16.65%)。
2、积极调整业务结构,显著提升盈利能力
公司积极调整业务结构,由低毛利业务向高毛利业务迁移,出售子公司徳马科85%股权以削减利润稀薄的产品销售业务(毛利率10%左右),收购博韩伟业介入智能移动服务业务(毛利率水平50%+),目前该项业务已成为公司主要利润来源,其毛利占比由43.28%提升至53.51%(2016中报)。公司整体盈利能力得到显著提升:2016年上半年实现归母净利润3,455.40万元,较去年同期增长127.73%;毛利率提升至29.04%。
3、打造智慧物流,对接物流全产业链信息化需求
博韩伟业针对快递物流业提供邮件收寄、投递信息及下派订单全流程闭环处理方案,与第一大客户中邮速递(EMS)长期保持深度合作,定制化项目智慧物流POSSS983预计在2016年维持10%以上的盈利增速。
4、布局智慧医疗,“移动护士站”进展顺利
博韩伟业研发以实时信息为中心的“移动护士站”系统,率先与四川电信合作,迅速切入省内移动医疗市场。截至2015年4月15日,四川电信已与近20家地市州医药签署合作协议,PDA投放量为3,890台。我们认为,博韩伟业通过先期的移动终端投放,建立客户粘性,并获得海量病历数据资源,相比同类竞争者先发优势明显;随着项目的深入与扩张,未来其在移动医生、远程医疗系统、跨医院电子病历平台、居家养老信息服务等方向上仍有十分可观的盈利挖掘空间。
5、坚定踏上产业移动信息化的转型之路
(1)在国家物联网战略支持与无线通信等创新技术驱动之下,各行业未来的移动信息化服务需求空间巨大,而企业级移动信息化服务在不同行业之间具有极大相似性,同类型服务的可复制性较强;
(2)博韩伟业在智慧物流、智慧医疗领域积累了丰富的大规模智能移动终端运营经验,其智能终端+软件平台的运营模式日趋成熟,日后可实现行业间的快速复制与迁移,横向开辟更多市场,纵向拓展更深入的服务项目内容,在多行业、多场景的移动信息化布局中抢占先机,实现长足的发展。
怡亚通:中报业绩如期释放,创新业务值得期待
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：陈晓 日期：2016-09-12
事件:
报告期内,公司实现营业总收入2,652,817万元,比去年同期增长47.02%;实现利润总额39,750万元,比去年同期增长52.43%;归属于上市公司股东的净利润30,989万元,比去年同期上升33.79%。基本每股收益为0.15元,较上年同期增长23.01%。
投资要点:
广度深度供应链业务均实现高速增长。报告期内,广度供应链业务收入为761,169万元,较上年同期增长121.41%;业务毛利为47,586万元,较上年同期增长108.70%。增长的主要原因是公司实施大客户战略,加强客户导入管控,客户数量大幅增加,延伸供应链管理业务,提供更多更优质的供应链管理增值服务。深度供应链的业务收入1,832,717万元,较上年同期增长30.96%;综合毛利为126,373万元,较上年同期增长55.26%;综合毛利率为6.90%,较上年同期增长1.08%。公司深度供应链业务收入较大幅度增长主要原因是公司整合购并快消行业经销商的速度加快。上半年公司购并或新增的深度380合资公司达48家,通过对这些公司的平台化改造和规范化管理,大幅提升公司的市场占有率,进一步增强了公司的竞争力
供应链金融业务稳步增长,互联网供应链、终端营销业务静待放量。
报告期内,公司供应链金融业务发展顺利,实现利息及手续费收入为17,595万元,较去年同期增长14.89%,业务毛利为12,174万元,较去年同期增长0.72%。在经济下行及政策监管明显加强的环境下,公司供应链金融业务仍保持稳步增长,主要依靠规范的管理制度和专业的服务团队,在保障业务发展的同时,严格风控管理。此外,备受市场关注的互联网供应链业务(星链系列)正处于持续优化阶段,终端营销业务同样处于快速推广阶段,预计年内将实现5万台的终端设备覆盖。
投资建议:从中报内各项数据可以看出,公司年初制定的目标正稳步推进,部分业务已略超预期,全年实现500亿营收几无悬念。下半年的看点在于互联网供应链业务能否正式开展以及终端营销业务的放量情况。预计2016-2018 年 EPS 分别为 0.34 元,0.47 元和 0.64 元,维持“推荐”评级。
海博股份：借力光明集团，聚焦冷链，打造开放平台
公司具备大力发展冷链物流的软硬件条件。公司从事冷链已有15年以上的历史，目前拥有超过4万吨的冷库资源和350多台BH牌照市内配送车辆，并将于2015年在上海西郊建成约6万吨的冷库。
发展冷链物流符合大股东(光明集团)的战略意图。公司大股东清晰提出2013-2015的战略规划，首次提出将现代物流纳入重要的增长极。公司大规模投资冷链物流，能够支持光明集团连锁零售业态和食品经营方面的协调发展，因此具备稳定的客户基础(B2B冷链业务)，公司可以放开手脚开疆拓土。
烟台冰轮：冷链发力，烟冷转身
电商冷链物流建设带动下，国内将新增冷库需求3000万吨，未来5年冷库保有量有望翻番，新一轮冷库投资已然启动。2013年中央一号文件继续推出一系列强农惠农新政策，鼓励农产品物流基地建设，对生产地冷库进行农业补贴，农业生产主体、农产品龙头、电商、第三方冷链物流企业掀起冷库建设高潮。
汉钟精机：业绩超预期，受益于冷链发展
制冷产品增长良好：公司的冷媒压缩机主要用于中央空调和冷藏冷冻。
大冷股份：进军冷链服务“新大冷”露峥嵘
制冷设备的能源管理是冷库运营企业的核心需求，市场空间巨大。冷库等制冷设备的日常运营成本中，电费所占比重在50%以上，直接决定冷链项目的盈利水平，因此，冷链运营企业对于冷库等制冷设备的节能需求极为旺盛。目前国内存量冷库项目规模巨大，存量公共型储藏型冷库达2400万吨，而企业订制的物流配送型冷库迎来新一轮景气上行，我们认为，日益高涨的冷库投资，和冷库运营的成本控制需求将造就巨大的冷链项目服务市场。
